干货:如何一步一步完成企业分析(六)

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接《干货:如何一步一步完成企业分析(五)


前面完成了欧普照明行业前景部分资料搜集,行业前景能看到行业情况与个股在产业链中的一些基本情况。在整个分析框架未完全展开之前,我们往往不知企业具体情况如何。

 

下面需要看一看欧普照明的赢家类型。“好赢家”是无忧树企业分析框架中很重要的一部分。“好赢家”有两个意义:在时间上,公司可以是当前竞争格局下的一个赢家,例如茅台、格力电器,也可以是未来潜在赢家。在纵向角度上,公司是产业链核心利益的分配者,如苹果、腾讯等生态型企业,它们占有产业链大部分利润,也可以是依附在产业链中的优势企业,是细分行业里的第一名,例如汽配行业的华域汽车。(来自《无忧树企业分析框架及案例集》)

 

赢家类型共分四个部分:11(唯一及细分行业第一)、护城河要素、创新商业模式。

 

首先对照护城河的几个要素,欧普照明有成本优势与品牌效应,不具备技术壁垒,算是最基本层级,高级的是平台型网络效应赢家通吃。

 

行业阶段共有四个:导入期、积累期、集中期、寡头期。上游的三安光电是寡头期,下游的欧普照明是哪个时期?

 

根据前面资料整理我们可以得一定性结论:集中期行业已经历洗牌积累阶段,龙头已形成,但没有达到寡头阶段。该阶段主要特征是通过降低毛利提升市场占有率,强者恒强。

 

欧普是当下细分行业第一,未来潜在赢家,可以分享大部分行业利润这个行业并不是老二必须死的赢家通吃行业,所以不符合唯一(不受管制的垄断)特征微信和微博就是赢家通吃行业,根本没有第二名,就是唯一。A股中茅台的品牌、云南白药的配方等都具有唯一特征。

 

 

延伸一个配置的话题:如果价格合理,配置组合里全是唯一和第一,风险有多大?(注:有时候市场的龙头不一定具备这样的特征。

 

行业层面分析表达的是长期视角,这些因素不会因为市场短期变化而改变,也不会因为会计搞个什么会计调节就可改变,所以前景与格局的分析最大作用是过滤短期噪音,站在更高位置看前方,为长期投资决策提供落脚点。

 

标准化格式收集资料,可以有效发挥共同协作力量,挖掘双11(第一和唯一)品种,如此沉淀下来的资料,长期来看非常有价值。 (未完待续……)  


来自《无忧树企业分析框架场景应用》内训



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学习笔记:由张磊的投资哲学想到的……

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